Da Tribune Publishing indvilliger i at sælge til Alden, har Dr. Patrick Soon-Shiong absolut vetoret på en aftale

Los Angeles Times-ejeren beholder en stor nok andel af Tribune Publishing-aktier til, at han må være tilfreds med pris og andre detaljer.

Dr. Patrick Soon-Shiong (AP Photo/Evan Vucci, Fil)

Opdatering: Chicago Tribune meldt tirsdag aften at Tribune Publishing har 'accepteret at blive opkøbt af Alden Global Capital i en handel til en værdi af $630 millioner.' Derudover rapporterede Tribune og The Baltimore Sun, at Solen sammen med en håndfuld andre ugeblade og magasiner i Baltimore-området ville være solgt til en nonprofitorganisation i Baltimore . The Tribune rapporterede, at aftalen 'kræver godkendelse af to tredjedele af aktionærer, der ikke er tilknyttet Alden, og skal bestå regulatorisk kontrol' og skal også godkendes af Soon-Shiong, som vi rapporterede her.

'Alden Global Capitals offensiv for at opnå fuld kontrol over Tribune Publishings fremskridt hver dag. Hedgefonden, der er berygtet for sine omkostningsbesparelser, er nu i aktive forhandlinger med et særligt udvalg af uafhængige direktører nedsat af Tribune Publishing for at overveje Aldens decembertilbud om at købe virksomheden.

En aftale i princippet kan blive gennemført i løbet af de næste par dage, næste uge eller næste måned.

Det kan dog ikke ske uden samtykke fra Dr. Patrick Soon-Shiong, ejer af Los Angeles Times. I bund og grund har han vetoret.

Soon-Shiong, en typisk milliardærejer, der gik ind i spillet for at erhverve og revitalisere sin hjembyavis, står nu også til at bestemme skæbnen for det største og vigtigste regionale avisselskab, der er tilbage på markedet.

Han kan vælge ganske enkelt at sigte efter den højeste pris - ved at bruge sin løftestang for at få en stor stigning i forhold til de $14,25 en aktie, der blev tilbudt i Aldens oprindelige bud.

Eller han kunne i stedet tage hensyn til at bevare den journalistik, som Tribune Publishing-forretninger som flagskibet Chicago Tribune, The Baltimore Sun og New York Daily News og andre gør og gør godt.

Et informeret gæt:

Soon-Shiong, en læge, der tjente sin formue som biotek-iværksætter, har hænderne fulde med Los Angeles Times. Han købte den og The San Diego Union-Tribune fra Tribune Publishing i juni 2018 for 500 millioner dollars.

I de to et halvt år siden har han tabt mange flere penge, end han havde regnet med. Masser af arbejde, herunder at finde en ny redaktør , forbliver.

Jeg vil vædde på, at det vil være Soon-Shiongs primære eller eneste mål at komme ud med et godt afkast af sin investering.

Her er en kort forklaring på, hvordan reglerne for at gennemføre eller afvise fusionstilbuddet (fastsat af parterne, ikke ved lov) er blevet skrevet for at give Soon-Shiong den store rolle. Tre kilder, der er bekendt med, hvordan sådanne aftaler generelt hænger sammen, og med denne i særdeleshed, bekræftede mit syn på interviews:

• Alden ejede allerede en aktiepost på 32 % i Tribune Publishing, det meste af det købt fra tidligere bestyrelsesformand Michael Ferro i slutningen af ​​2019. Derfor er dets bud, der blev annonceret i slutningen af ​​2020, teknisk set for de resterende 68 %.
• For at en transaktion kan gennemføres, skal Alden acceptere vilkår med et særligt udvalg, der består af de tre uafhængige medlemmer af Tribune Publishings bestyrelse. Alden kontrollerer tre andre pladser efter at have placeret sin grundlægger, Randall Smith, i bestyrelsen sidste år. CEO Terry Jimenez er et syvende medlem.
• Hvis det særlige udvalg godkender det, vil aftaleforslaget gå til afstemning blandt de 68 % af aktionærerne, der ikke er tilknyttet Alden. (Aldens egne 32% sættes til side i denne ratificeringsproces.)
• To tredjedeles godkendelse af ikke-Alden-ejere er påkrævet. Det svarer til 45,2% af hele aktien.
• Soon-Shiong ejer 24%, andre 44%. Uden i det mindste nogle af hans aktier ville Alden og Tribune Publishing derfor kun mangle de 45,2 %, de skal bruge for at gå fremad.

Aldens oprindelige bud har ligget på bordet i næsten to måneder nu. Ingen af ​​siderne har offentligt anklaget nogen bevægelse.

Men som jeg fandt ud af efter at have dækket New Media Investment Groups succesrige seks-måneders kampagne for at erhverve Gannett i 2019 (New Medias GateHouse-kæde af aviser tog Gannetts navn), kan snesevis af møder finde sted privat, selv mens alt ser stille ud fra kl. udenfor.

I Gannett-fusionen, udtømmende detaljer om bag-kulisserne frem og tilbage blev i sidste ende tilbudt i et påkrævet Securities and Exchange Commission-prospekt der løb til 384 sider.

Alden tilbød ikke en generøs præmie (11 % i løbet af sidste handelsdagslukning) med sit tilbud på 14,25 USD pr. aktie. Så begyndte aktien hurtigt at handle til en højere pris. Det tikkede yderligere op efter sidste torsdags Wall Street Journal-opdatering, der fredag ​​lukkede på 15,95 dollar per aktie.

Wall Street viser således tillid til, at der vil komme en handel og til en forhøjet pris, formentlig fra Alden, dog muligvis fra en anden investor, der beslutter sig for at hoppe ind med et konkurrerende bud.

Alden har kunstfærdigt lukket ind på Tribune Publishing, gradvist trin for trin. Newsrooms og andre dele af organisationerne har allerede oplevet mange nedskæringer i de sidste 18 måneder, et tegn på Aldens indflydelse.

Tribune-aviser har også solgt fast ejendom og outsourcet udskrivning i et accelererende tempo. Den erfarne CEO Timothy Knight og to topledere fra flagskibet Chicago Tribune forlod tidligt sidste år. Chief financial officer Jimenez rykkede derefter op i CEO-rollen.

Alle tre uafhængige Tribune Publishing-direktører har økonomisk baggrund, ligesom alle tre Alden-direktører. Ingen i toppen har nogen journalistik eller udgivelseserfaring.

Selvom det hele handler om pengene nu, er en lige vej til en Alden-overtagelse ikke sikret.

Nogle mulige variationer er i blandingen. For eksempel har to Baltimore-fonde og en rig forretningsmand i Maryland hver for sig vist interesse for at købe 'visse aktiver', som Alden udtrykte det i sin SEC-ansøgning i december. Det tyder på, at The Baltimore Sun kan blive skrællet af de andre til en præmie, der ville berige Alden, Tribune Publishing og Soon-Shiong.

Eller Aldens indsats kunne falde fra hinanden - ingen aftale. Fonden svingede og gik glip af et tidligere overtagelsestilbud på Gannett.

Alligevel virker det enkleste udfald det mest sandsynlige.

Inden december-buddet, da jeg første gang besøgte emnet Soon-Shiongs rolle sidste juni var mit speciale lignende. Matematikken var mindre kompliceret. Sæt Aldens 32% sammen med hans 24% og presto, har Alden flertalskontrol.

Se efter, at det sker. Se efter alle eller næsten alle Tribune-ejendomme for at blive medlem af Aldens MediaNews Group-familie - engang også kendt som Digital First Media - senere på året. Disse besiddelser omfatter The Denver Post, The Orange County Register, Boston Herald og grupper af dagblade i Los Angeles og San Francisco metroområder.

Så se efter Alden til at køre sine nye erobringer på samme måde, som den har sine gamle.